新三板在线研究中心  ·  文/郭浩文

研报要点:

1、数据显示,2016年中国电子商务市场交易规模20.20万亿元,增长23.60%。其中网络购物增长23.90%,本地生活O2O增长28.20%,成为推动电子商务市场发展的重要力量。

2、目前的电商市场,淘宝、京东为代表的头部企业所占市场份额超过了75%,唯品会、聚美优品等代表的中型企业又瓜分了20%左右的市场,留给众多小型电商的生存空间只有不到4%。

3、新三板电商公司以经销、代销或是通过电商平台经营自有品牌的方式开展业务,也有一些公司选择自建个性化电商平台,进行差异化服务。

导语

一年一度的“双十一”再度临近,淘宝、京东等各大电商平台已经纷纷提前半个月就开始了活动预热。

10月31日,天猫搞了个双十一全球狂欢节新闻发布会,李连杰等大咖现场站台。

曾经作为广大“单身狗”的专属节日,如今也被小情侣们无情地占领,“光棍节”已经被成功改造成了“购物节”。今年淘宝的收入能否再创新高也是大家关心的话题,另一方面,新三板上这些在夹缝中求生的中小平台能否脱颖而出也值得关注。

一、电商政策发展

电商为我国带来了巨大的经济效益,国家也是对整个行业高度重视,在国务院的各种文件中也反复提到电商的发展,而针对电商行业,也出台了专门的文件,用以鼓励和规范行业发展。仅2015年一年,国务院就出台了四项文件,促进电商发展。

二、电商交易规模

最新数据显示,2016年中国电子商务市场交易规模20.20万亿元,增长23.60%。其中网络购物增长23.90%,本地生活O2O增长28.20%,成为推动电子商务市场发展的重要力量。

让我们再聚焦到与“双十一”密切相关的网购电商,虽然B2B仍然是电商行业最主要的形式,但是C端网购电商的占有率每年仍在稳步提升。2016年中国网络购物市场交易规模达4.70万亿元,较去年增长23.90%,仅淘宝在“双十一”一天就贡献了1207.49亿元的交易额,占全年交易规模的2.57%,购物狂欢节的号召力与吸金能力可见一斑。

从细分行业来看,2016年跨境进口零售、生鲜、电商服务商市场增速均明显高于整体网购市场增速。其中,跨境电商、生鲜电商等热门领域带动行业发展;电商服务商的发展为传统品牌的线上零售提供了有力的基础支撑服务。

三、新三板与A股电商公司比较

A股市场上,苏宁云商无疑是整个电商概念的龙头,2016年营收达到了1485.85亿元,但是从盈利情况来看,A股公司整体上与新三板公司没有太大的差别,甚至新三板上不少公司的盈利能力更优。虽然A股公司的市场份额普遍高于新三板公司,但是单就净利率和净资产收益率来说,新三板公司大多数还是要强于A股公司。

四、新三板电商公司

电商市场规模虽然逐年提升,但是中小企业的生存空间却少得可怜。以2016年为例,淘宝、京东为代表的头部企业所占市场份额超过了75%,唯品会、聚美优品等代表的中型企业又瓜分了20%左右的市场,留给众多小型电商的生存空间只有不到4%。

新三板在线粗略统计,新三板上电商公司共253家,从资产规模看,千万元以下规模的公司共19家,亿元以上规模的公司共84家,千万元规模的公司共150家,这其中还有5家公司的资产规模达到了10亿元以上。可以看到,新三板上的公司以小微企业为主,正是属于在巨头夹缝中艰难求生的类型。

在这253家公司中,涉及“to C”业务的共76家,真正有可能因购物节而受益的也以这些公司为主。76家公司的涉猎范围基本涵盖了所有的日常消费品,从汽车家电到日用品、礼品,有经营电商平台的,也有通过代理的方式在电商平台进行运营的。

1、代理运营电商

由于淘宝、京东等平台的存在以及自建平台的高成本,许多新三板公司选择通过代理运营这种薄利多销的方式来开展业务。

(1)凯诘电商

凯诘电商的主营业务是帮助品牌做线上业务。公司通过买断品牌货物,绑定公司与品牌之间的利益关系,与品牌建立合作。接着在电商平台上以旗舰店等方式代理品牌销售,并给品牌提供营销服务。相对于其他的电商服务企业,凯诘电商更加注重阿里平台。上半年,公司来自于阿里平台的收入占总营收的比例超过80%。上半年,凯诘电商实现4.38亿元的营业收入,同比增长67.47%;净利润达1005万元,同比增长75.12%。

虽然公司由于“双十一”提前大规模备货而导致经营性现金流为负,但是公司的盈利状况还是处于快速提升之中,而且从近两年的中报来看,公司的经营性现金流均为正,并且2017年中报显示公司上半年经营性现金流达到了3,588.36万元,比2016年同期大幅增加。

(2)凯淳股份

凯淳股份致力于为品牌提供电子商务综合解决方案,是一家专门从事CRM(客户关系管理)、电子商务以及整合营销的外包服务商。和凯诘电商不同,凯淳股份是以代销的形式进行运作,而非经销,如此一来也可以大幅增加公司的毛利。根据中报显示,2017年上半年公司实现营业收入2.45亿元,同比增长10.25%;取得净利润3039.86万元,同比增长254.57%。与2016年相比,公司减少了经销业务的比重而增加了代销业务的比重,在优化资产结构的同时也迅速提升了公司的盈利水平。

2、自建平台电商

(1)傲基电商

作为2017年上半年新三板上B2C电商盈利最好的几家公司之一,傲基电商的运营模式显得有些与众不同。为了避开国内的淘宝、京东,以及海外市场上eBay、Amazon的高竞争环境,傲基电商选择将业务重点放在非英语国家,在德国、法国、意大利、西班牙、葡萄牙等欧洲市场的电商交易额占据中国外贸B2C行业第一名,获得稳定发展的同时为中国品牌开创了更加广阔的销售前景。

(2)家电网

家电网以“服务性家电商品”为主要经营对象, 通过运营其自主研发的电子商务网络平台,结合区域垂直化分站以及移动 APP 端进行家电产品销售、售后服务等业务。从公司近年来的营业情况来看,从2015年开始,公司的盈利情况就进入了快速增长阶段,在经过了初期布局之后,公司正在逐渐兑现前期投入。

3、建立网购返利平台

“打不过就合作”,以淘粉吧、返利网为代表的网购返利平台通过与各大电商合作、以返利优惠吸引客户的方式进行商业运作,是商户和电商平台连接消费者的重要渠道。

(1)淘粉吧

淘粉吧面向中端网购用户的折扣导购门户,为用户提供网购导向平台,交易完成的用户可获得相应返利。淘粉吧用户群以女性为主,分布在 25~35岁年龄段,有消费力也有购物欲望。从公司2017年中报来看,销售情况已经和2016年全年持平,在经历了2016年的业绩下滑之后,淘粉吧大有卷土重来之势。再加上公司管理团队的阿里系背景以及轻资产的资本结构优势,公司未来的发展还是很值得期待的。

4、通过电商平台经营自有品牌

(1)安致股份

安致股份主要通过第三方电商平台为销售渠道,并以自有平台为补充,对外出口自有品牌服装。相比于傲基电商自主研发平台的业务模式,安致股份以第三方平台为主的销售方式在开发平台、建立流量上都能节省不少时间和成本,有助于公司建立起更快更高效的经营周期。从公司2016年的年报也能很好地反映出这一点,2016年安致股份的存货周转率和应收账款周转率分别为5.25次和25.23次,均高于行业平均水平。

五、总结

从主营业务来看,受到淘宝、京东、亚马逊等国内外知名电商平台的挤压,中小电商想要拿到一些市场份额,直接和几大公司正面对抗显然是行不通的。就拿新三板市场来说,一些盈利情况不错的公司大部分都选择了以经销、代销或是通过电商平台经营自有品牌的方式开展业务,也有一些公司选择自建个性化电商平台的方式开展业务。

这些个性化电商包括了傲基电商这样向海外市场输出国内产品的跨境电商平台,也包括了像淘粉吧这样以特定人群为主的导购平台。在价格优势已经不足以吸引消费者的情况下,产品品质和服务正在逐渐成为消费者新的关注点。相比与巨头公司的缓慢转型,以新三板公司为代表的中小电商在初始布局上就已经占据了一定的优势。个性化确保了中小电商的产品差异性,也填补了巨头电商照顾不到的细分市场,为中小企业发展提供了一些机遇。

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本文出品:新三板在线研究中心。研究员:郭浩文。

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