编者按:许多投资者都追求这样一种境界:保持稳定的步调来进行投资。投资机构 Switch Ventures 创始人 Paul Arnold  对最佳投资机会的时间分布模式进行了分析,结果发现最佳投资机会的数量并非呈现每季度均匀分配的模式,所以对于投资人来说,不如放弃稳定的投资步调,灵活而又变通的投资模式才会让你抓住最佳投资机会。本文编译自Switch投资人Paul Arnold所写原题为“KNOWING WHEN TO BET—IT AIN'T WHEN YOU THINK”的文章。

投资初创企业是一件有趣的事情。有时候你会感觉火力全开,势不可挡。你会看到优秀的初创企业和创始人如雨后春笋般一个接一个的冒出来。而又有些时候,你看了很多的初创企业,但是没有一家感觉对头。在反反复复经历了几次这样的冷热循环期以后,我也开始思忖这是否就是初创企业投资圈的一种常态。我决定一探究竟。

许多投资者都追求这样一种境界:保持稳定的步调来进行投资,那我们就从这个问题开始探讨。这一听就知道是什么意思,对吧?以稳定的速度来进行投资是一种足够直白的表述方式了。但问题在于这是一个糟糕的主意。

事实上,最好的机会并不是根据时间的跨度来平均分布的。相反,机会具有很强的随机性。如果你只有在最好的机会出现时才进行投资,那你将既会有很忙碌的阶段,也会有很闲散的阶段。明智的投资者总是对群聚的投资机会有所准备。

从数学方面来考虑一下这个问题。我随机挑选了 10000 个事件,从时间方面,来看一下每年最佳的十项投资是如何分布的。这个数学问题的解决是一个泊松过程(指一种累计随机事件发生次数的最基本的独立增量过程。例如随着时间增长累计某电话交换台收到的呼唤次数,就构成一个泊松过程)。这对于任何投资者来说应该都是有趣的一个结果。如果你想要对自己的事件进行考量,那你可以随便使用我在这创建的基本模型。

我每年目标是进行十次投资,你可能会认为我每季度都会进行两到三次的投资,但实际上,随机事件计算结果表明,一年之中只有两个季度是这种你认为“正常”的投资速度。也就是说,我很可能还会有一个季度十分清闲(0-1 次投资交易),又有一个季度会忙到焦头烂额(4-6 次投资交易)。

这次分析中一些其他需要注意的关键点:

  • 每四年中,都有三年的时间会有一个清闲的季度和一个忙碌的季度。在这些年份里,投资交易数量随季度不同而呈现出大起大落的变化趋势才是正常的行为模式。所以,你应该对这些有所准备,而不应该只是根据时间标准来保持稳定的投资步调。

  • 每三年中,会有一年里半数或者超过半数的最佳投资机会是集中在一个季度。

  • 每四年中,有一年会有一个零投资机会的季度。

结果显而易见:那些试图保持稳定投资步调的投资者并不会押中更多的最佳投资时机。要想投资最好的公司,你需要采取灵活、变通的投资日程安排。

这是在假定最佳投资交易在一年之中的出现时间是随机分布这一前提下得出的结论。如果您认为加速器、高校毕业生或者是年底创始人大波辞职等会成为季节性变化的驱动因素,那最佳投资机会可能还会更加集中。

有时,我自己也会经历这种复杂的心理斗争。最近,我连续进行了两次投资,接着又有第三家初创企业吸引到了我的注意力,同样让我为之精神一振。在那个阶段,我就开始出现了这种质疑的情绪,质疑自己是否太过激进,投资的心情太过急切,质疑自己可能是那个月对投资前景的态度过于乐观。但是,现实情况是,这种最佳投资机会经常会群聚到一起,我确实接着进行了第三次投资,后来事实证明那绝对是明智之举。

诚然,保持稳定步调的投资肯定也有一些优势。在市场领域保持活跃度能够保持关系网熟络、保持品牌新鲜度,并且保证知识的相关性。这能够简化对于基金管理人和有限合伙人的规划,避免因为等待一个不存在完美交易机会,而白白放过眼前的机会。但是,所谓风险投资求得就是一个冒险,随时需要这种有意识的冒险精神。

那讲了这么多,怎么才能知道什么时候去投资呢?关键在于找到平衡。

让自己和团队根据每季度或者每年来保持一个严格的投资配额是错误的做法。好一点的办法是,先设定一个范围,然后结合这种随机性的上下变化规律,与团队和有限合伙人来共同探讨,做出预测。根据投资组合规模和投资期限来分析有助于您了解自己投资模式中可能会出现的群聚现象。

了解投资机会的随机性有助于您更加明智的规划你的投资计划。一味地保持稳定的投资步调,而不追求最佳投资机会,会导致投资和收益水平低于平均水平,也会导致你错过优秀的投资交易机会,所以不要犯这种错误。

原文链接:http://www.switch.vc/big-ideas/knowing-when-to-bet-it-aint-easy

编译组出品。编辑:郝鹏程

追求稳定的投资步调?你会与最佳机会擦肩而过

发表评论

电子邮件地址不会被公开。 必填项已用*标注