新三板在线 · 文/郭净净、蔡亚茹

到25日,新三板做市机制恰好三周年。

2017年8月25日,三板做市收报1020.09点,维持昨日(8月24日)0.10%的微弱涨幅,继续增长0.11%。对于新三板做市机制的“三岁生日”,勉强算是“小小的祝福”吧。

三板做市指数自2015年1月5日出炉,当天其以998.37点开盘,收报997.37点。并很快在当年4月3日达到2503.63点,但这也是三板做市指数的最高值。现如今,三板做市指数徘徊在1020点左右,跌幅状况一目了然。

从2014年8月25日开始,新三板做市市场三年来可谓是起起伏伏。从最初的43家做市公司数,到截至2017年8月25日的1490家。做市企业数的增长确实不小。

但不能忽视的是,随着新三板市场总规模的壮大,流动性问题愈加严重,企业对于做市的股票转让方式越来越不感兴趣。可以看到,2017年8月25日的做市公司数在新三板全市场数的占比仅为12.87%。

2017年以来,做市公司数进入负增长时期。因为申报IPO、做市公司经营恶化、股价不断下跌等因素,不少做市企业相继选择将股票转让方式由做市转为协议。

整体而言,做市公司仍是新三板非常重要的股票交易方式。截止目前1385家创新层企业中,仍有551家公司坚持做市转让方式,包括九鼎集团(430719)、神州优车(838006)等明星挂牌公司。

从总股本上来看,截止2017年8月25日,占新三板公司总数不足13%的做市企业,其总股本合计1507.14万股,占新三板所有公司总股本的比重是22.39%。显然,不少规模不小的挂牌公司,仍会选择做市转让方式。

从交易情况来看,做市转让方式,也起到很重要的作用。截至8月25日,1490家做市公司2017年以来的总交易额是605.72亿元,占新三板市场总成交额的比重是39.83%。

但不得不说,相对于2016年49.68%、2015年的57.93%,2017年做市公司交易额在新三板全市场总额的比重处于持续下滑状态。

做市公司数萎缩、做市交易下滑,令做市商比较“忧郁”。从2014年(8月25日至12月31日)、2015年、2016、2017年(1月1日至8月25日)的做市商十强对比情况可知,原本对做市业务雄心勃勃的广州证券等做市商已经开始“退”下来,而兴业证券等做市券商却逆势居上。

回看做市公司的行业类型看出,基本还是符合新三板整体行业比例。制造业、信息业的挂牌公司仍是做市的主力。

从个股来看,总市值最高的前十强做市公司,变动不小。长期停牌的九鼎集团仍是唯一的千亿市值级别公司,稳居做市公司市值第一把交椅。

而2016年7月挂牌新三板的神州优车,从第一天便采用了做市的股票转让方式。截至8月25日,公司市值已469.46亿元,为做市公司和新三板全市场市值亚军,公司做市商家数是8家。此外,华强方特(834793)以151.37亿元市值位居第三。

可以看到,尽管做市行业目前不太理想,但好的公司仍十分吸引投资者,做市商也乐于投资这些公司。比如联讯证券(830899)仍是拥有做市商最多的做市公司,这一数量从2016年的45家增加至2017年的55家。而华强方特做市商家数也从去年的27家增加至48家。

但做市商家属前十强的其他八名,变动很大。发生“黑天鹅”时间的ST行悦(430357),已经被其他19家做市商相继“抛弃”;跌成“仙股”的ST明利(831963)也成“昨日黄花”。此外,经营出现问题的卫东环保、经证投资和田野股份也纷纷被“出局”。

不得不说,新三板的做市机制落地三年来,到现在的“实验结果”越来越令市场参与者“担忧”,不少做市商处于“坚持与挣扎”中。

新三板市场做市流动性僵局之下,做市商面临“批发市场也开业了,就是没有顾客”的窘境,做市挂牌公司数持续锐减、做市商退出节奏,直接导致做市商业务量大幅下滑。

市场迫切需要新三板流动性早日改善,期待私募做市、竞价交易、分层配套政策等相关新三板政策推出,渴望监管层释放更多有利新三板市场的积极信号。但2016年年底选定的10家私募做市机构,至今也没有正式启动业务的讯号。

但近来,新三板“逆袭”的时候似乎到了。

今日(8月25日),全国股转公司董事长谢庚在“新三板市场建设发展媒体通气会”上称,新三板下一步的改革思路是,进一步完善新三板市场内部分层,以完善分层标准为切入点,统筹推进发行、交易、投资者准入和监管等各个方面的改革,理顺市场制度逻辑,为挂牌企业提供差异化服务。

或许,新三板市场流动性僵局将要改善,而做市机制也将在三岁“生日”后迎来新的“涅槃重生”机会。

本文出品:新三板在线。作者:郭净净、蔡亚茹。
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新三板做市三周年:怎一个“退”字了得

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