编者按:Julie Ruvolo前几日写了一篇名为Rick Marini on the rise of operator-angels: “There are huge advantages to being an entrepreneur的文章,是一篇对Rick Marini的采访报告。Rick Marini是一个天使投资人,也是很多传统风险基金的有限合伙人,他之前也开过公司,当过老板,现在终于找到了心之所向:天使投资人。

AngelList Syndicates为1400多家创业公司融到了5亿多美元,在此基础上,AngelList创立了天使基金,为现有天使投资人提供条件和资金,以使他们可以省去创建基金的麻烦,投资更多的创业公司。

Rick Marini是管理天使基金的第一批投资人之一。还有来自50多家创业公司的企业家,投资人,传统风投基金中的有限合作伙伴,他们都和Rick一样,从操作员转行成为了基金经理。

  • 他之前经营企业时增加的价值给他提供了无数的机会

  • 支持人才比支持点子要重要得多,融到资金也比捉到独角兽更有意义

  • 天使基金也使Rick开出了大额支票,保证了他成比例的权利

Julie Ruvolo:你就是教科书一样的操作员天投。在过去的18年里,你成立又卖掉了三个消费者科技公司,然后投资了15家其他的公司,你是怎么做到的呢?

Rick Marini:之前自己公司帮助了很多处在发展初期的小公司,也积累下了很多有利条件。我主要投资消费者技术,这给了我两大优势:因为我有工作经验,所以我可以对这些公司进行更好的分析;因为我会设身处地地为他人着想,我也可以更好帮助其他公司的创始人。

作为一名天使投资人,我的投资可能微不足道,但是我之前企业家的工作经验的确颇有益处,现在找做投资的人也十分多。

所以,你是如何通过这一点来帮助创业者的?

我经常告诉他们,他们需要找一个至少可以投资到总融资量一半的人,这样可以节省很多时间,不用纠结于无数的小额支票了。

然后找一些优秀的增值投资人,再找一些有着不同特长的人,比如发展方面的专家,精通产品的人员,以及擅长营销,设计和销售的人。然后让这些技能互补的人才都来帮助公司的发展。

我最大的价值之一就是引导融资。比如,我通过我的第一个天使基金投资了Rinse的A轮融资。,等他们准备B轮融资的时候,我就帮他们联系了一些合适的人选。

你开了三家创业公司然后又把它们卖了,所以创始人过多久可以开始考虑退出?

创业的人不能怀着卖掉公司能大赚一笔的想法开公司,这一点是非常重要的。他们创立的公司应该本着向上发展和影响他人的原则。

作为一名投资人,我必须要能分辨出一家公司能否满足市场的需求,这家公司的员工队伍是否可以胜任,如果以上两个问题都是肯定答案,那么这家公司融资过程会比较顺利。

但是如果我选错了队伍,我的收益会跌入谷底。如果你插手进来,80-90%增加的价值都会归到1号玩家手里,10-15%到2号玩家手里,长尾收益只占到5%。

所以即使我选对了行业,但是若我选了3号队伍,那么这次投资基本不会有收益了。如果我选了2号,他们市场份额占到10-15%,那么也很难得到较大收益。

我们拿Uber和Lyft举个例。Uber大概价值650亿元,Lyft大概只有它的十分之一,大约60-70亿美元。如果你较早投资了Lyft,收益可能还会不错,但是我们也看到在过去的20年里Uber的出现让市场天翻地覆,但是这是投资2号玩家最好的情况了。Uber早期投资的收益真的是很不错的。

你投资了Uber还是Lyft?

都没有,我只是想举个例子而已。Travis(Uber CEO) 那时的思绪也不是很清楚,Uber一开始关注于那些有需求的黑车,我觉得市场太窄了,所以没有投资。

而且其实Lyft的想法可能更好,他们想着手于正常的车和正常的乘客,然后Uber很快照葫芦画瓢推出了UberX,现在UberX也是Uber收入主要动力,而不是黑车。

我对于初期商业模式的评估是对的,但是我对企业家的判断有误。我认识Travis有点年头了,我不应该看轻他,他会摸清创业的门路的。

这件事给了我一个教训,那就是一定要支持观点有趣的聪明人。人才和创新合在一起可以获得巨大收益。如果你投资了正确的团队,他们是可以成功的。但是你不能投资低于平均水平的团队,因为他们不会成功。他们有可能选错了市场,然后快速失败,或者他们市场选对了,但是早期结果并不喜人,知道一个好的团队接手这个市场。

所以你投资的时候更看重团队和市场机会而不是能否全身而退?

我不会考虑退出的事情。我不太会去考虑公司会变成什么样,让我来解释一下。

作为种子投资人,我必须考虑的一件事就是A轮融资时这个公司会发展成什么样子?如果我投资了一家公司,这家公司种子融资为2百万美元,前期8百万美元,后期1千万美元,如果这家公司可以以1亿美元的价格把自己卖给脸书或微软或谷歌,那么我的收益是不是就是我投资的十倍?

但是现实是残酷的:一个典型的首轮投资伙伴每年会调查500多家公司,但是只会投资两家。如果他们觉得这家公司可以卖一个亿,那么他们肯定不会投资,因为还有五百家收益可能会更高的公司。

所以卖价一亿美元是不会得到首轮投资的。他们在市场里可能的确会做出一点成绩,但是他们却陷入了资金短缺。如果他们尝试收购式招聘,收购的公司是不会在乎投资者的,他们只在乎有余钱招到想要的团队。所以最好情况就是,我拿回了自己的钱,但是更多情况是廉价出售。我原本以为可以得到十倍收益的投资现在只剩下10%,哎呦喂。

你考虑过在传统的风投公司工作吗?你在几家基金都是有限合作伙伴,但是至今你都是独自投资的。

我在过去的18年里都是自己开公司,我很喜欢管理公司。但是我也喜欢支持其他企业家,并用自己的经验帮助他们,而天使投资可以让我同时做到这两项我喜欢的工作。

过去十年里我基本是独立的天使投资人,但是在2013年,Naval Ravikant告诉了我关于AngelList集团的事情,我就发现我想一边在AngelList集团做投资人,又想一边利用他们的平台做独立投资人。

所以我投资了AngelList集团,然后在2013年11月,我也通过它达成了自己的第一次投资,是Luxe Valet的种子投资,这也是第一次我的投资里面有外来资金。

当Luxe要进行首轮融资的时候,我把他们介绍给了Redpoint,Redpoint是我在Redpoint的投资机构之一,当Luxe准备B轮融资的时候,我又把他们介绍给了我在Venrock的朋友。自此,Luxe从Redpoint,Venrock和Hertz融到了7500万美元。后期的几轮我也一直有参与。

你所有的投资都是在AngelList集团完成的吗?AngelList是怎么在你宽泛的投资活动中帮助你的?

从2013年到2016年,我在自己做直接投资的同时,也通过AngelList集团投资。在2016年,CSC成立了一个新的基金,Naval Ravikant和我也成立两家封闭式基金,现在叫做天使基金。

你经营天使基金的时候,所有独立的天使投资人都会仔细调查基金,避免把最有可能成功的公司漏掉。我自己也在基金里面投了钱,所以我做的每笔交易里都有我自己的钱。

还有谁投资了你的天使基金?

1号基金大概是80万美元,2号基金也差不多。1号基金里面一半来自CSC,剩下一半来自AngelList集团成员,但我的天使基金是封闭式的,也就是说他们不是按照每单交易投资的,而已一开始就把钱给我,希望我能一直呆在消费者科技的领域内,和优秀的人一起投资聪明人创立的初期公司。

那么封闭式基金给你带来了什么改变?

一个优势在于我知道我已经有钱了,我很清楚我应该怎么投资这些钱。但是在集团的时候,我不清楚要往哪里投多少钱。我可以问企业家要20万美元,但是我的集团可能只筹到15万美元,或者筹得太多,有30万美元。这是在集团工作最难的地方。

集团一个好处是你有SPV结构,这意味着如果公司卖掉的话你会得到收益。我的天使基金很像一个风险基金,也就是说在返现之前我要返还所有有限合伙人的资金。基金越大,本金返还的时间就越长。

所以对我来说,如果我只能二者择其一,我会更喜欢封闭式基金,因为我很清楚自信地知道,除了较长的时间线之外,我可以承诺多少。

你基本上在天使基金之前就开始涉足天使基金了,很棒。

现在我在2号基金里面。每个基金都差不多80万美元,且有一年的时间期限,我每六周会做一笔交易,所以我单笔投资并不低,一般是10万美元而不是两万五千美元。

你是不是可以在一个基金里承担更多风险,而不是每笔交易之前都去问问你的投资人呢?

其实从自己的资金占到投资的100%,到通过基金投资是一个极佳的转变,我现在开始感觉那就是我的钱,所以我的投资策略也没有变。

八年前,我刚开始进行天使投资,我和Naval谈了谈,他说:“大概进行30-40次投资之后你才会真正知道自己在做什么。”他说的很对。我花了很久才认清个中规律。在过去的八年里,我大概做了50次投资,平均每次两万五千美元,就像是昂贵的自费教育。非流动资产经历这么长的时间线的确是承担了很大风险。我对我自己的投资组合很兴奋,但是天使投资人必须明白金融承诺是什么。

与AngelList队伍合作合作投资是什么样的?

因为Jake Zeller和他在AngelList的团队让我很喜欢封闭式基金。他们会处理好所有后端的行政工作,就像风险基金的工作伙伴一样,他们也会因为自己的工作和平台在20个点中抽走5个点。所以AngelList会拿走25%的收益,他们也会处理好基金的行政,电汇,法律文件,报税等工作。这样我就可以从繁琐的工作挣脱出来,去做我喜欢的两件事:操作投资,以及发现并投资好公司。对我来说,这很值得。

在未来你会向何方发展?

跟现在差不多吧,继续寻找好的企业家然后改变世界!

 编译组出品。编辑:郝鹏程

天使投资人Rick Marini:创业者转行做投资有这些巨大优势 | 投资人说

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