本篇为YC首席财务官教你公司注册、股权分配那些事(上)的下篇,主要介绍融资,招聘和经营部分内容。

好了,我们继续讨论融资部分。

假设你现在有一家公司,处于需要融资的阶段。我不会谈论关于定价或估值的策略,我要提的是融资的基础流程。

简单来说,融资分为price round和non-price round(convertible round)。在price round,股权以特定的价格出售。在non-price round,投资人当下打款,但是他们的股权要在未来一段时间才会被授予。通常在美国硅谷,创业公司希望首先以non-price round 融资,几年以后,再进行price round融资,其他国家还不太采用non-price round融资,一般来说他们都是进行price round融资。

price round

我们来看一个price round的例子,它是如何运作的?

正如我提到的,price round的估值决定了投资者购买股权的价格。假设某个创业公司有三个创始人,创始人有900万股,他们想以800万美元的估值筹集200万美元资金,这里800万美元是指投前估值(pre money),意味着投资人投资之前,公司的估值是800万美元。这里股权的价格计算方式很简单,800万的估值价格除以900万股,所以单股价格是89美分,那么投资人投资200万美元将购得225万股。在这里投后估值(post money)是1000万美元,因为投前估值是800万,加上融到的200万,总值1000万美元。股权结构表如下图。

price round之后,还是有三位创始人,他们还是每人拥有300万股,这里创造了一批新股,出售给投资人。现在投资者拥有该公司的20%股权。每个创始人的份额则从33%(100%/3=33%)降至26 %。

这听起来很简单,但其中有各种复杂性我就不详谈了。这里涉及到很多文件,很多需要协商的事情。如果公司正在进行price round,那么就需要聘请律师来协助你,律师会帮你梳理所有的事情。

未来股权简单协议(Simple Agreement For Future Equity)

对于大部分正在融资的创业公司,我们使用SAFE作为指导,SAFE指的是未来股权简单协议。简单解释,投资人现在给公司钱,以换取在未来一轮授予股权的权利。当他们现在投资时,处于一个风险更高的阶段,所以他们当然不希望以未来的估值价格来购买股权,他们希望得到一些bonus,这个时候就要提到估值上限(valuation cap)了。

所谓的估值上限,是为股票的价格计算设定了一个上限。还是以刚刚的创业公司为例,创始人有900万股,

2017年4月,投资人以SAFE方式,400万美元的估值上限投资了公司40万美元。

假设到了2017年12月,其他投资人在price round,800万的投前估值投资了公司200万美元。

这里其实涉及到两次计算,因为有SAFE的转换价格(400万美元),还有price round的价格(800万美元)。

这里SAFE转换价格以400万美元作为估值上限,而真实的估值价格为800万美元,尽管如此,所有这些股权实际上都是在同一时间给予的(即2017年12月)。 因此,SAFE持有者以A轮投资人一半的价格获得股权,因为他们更早进入投资,所以投资相同的价格,SAFE持有者获得两倍的股权,这就是我们说的bonus。

SAFE的优惠很简单,你可以立即签署一个未来股权简单协议,并获得资金,这里都不需要律师介入。

股权稀释

我们来谈谈股权稀释。在公司的早期阶段,如果你把公司看成一块饼干,那么饼干的面积就代表了公司的value。在早期,饼干很小,但你持有饼干的份额大。随着公司的发展,饼干越来越大,但是你持有的饼干份额却越来越小,因为你一直在卖掉公司的一部分。这里重要的一点是,你所有的财富都是你的饼干面积。要牢记,股权稀释是不可避免的,一定会发生。但重要的是,你仍然在为自己和投资人创造财富,因为这也是他们赚钱的方式。

实际上考虑稀释是非常重要的。YC发现,创始人容易犯错的一点就是在公司早期,太快地卖掉股权,这时候的估值很低。在公司的早期,团队还在试图思考创造什么样的产品,规划未来的发展路线,这个时候钱要花在哪呢?实际上需要花钱的时候,是招聘的时候。而在很早期的时候,可能你并不需要招人,那么为什么要在这个时候去融你暂时不需要的钱?如果你再等待六个月或者一年,公司可能会有更高的估值。

所以,再次提醒,不要在公司早期卖掉太多的股权。

找到投资人以后,你需要思考的第一个问题就是,钱有没有到账?你要持续和投资人沟通,直到钱到账。另外有一个小提示,因为你是在出售公司股权,所以和SAFE一样,你需要获得董事会的同意,这需要签署一个法律文件,你不能只是发个邮件通知大家就算了。

好了,现在你已经筹集到一些资金了。你要怎么用这笔钱呢?

招聘

大概大部分的钱都要用在招聘上,招聘是一件复杂的事情,受到许多法律法规的管制。作为创始人,你需要了解这些基础知识。

首先,如果你决定雇佣一些人,那么他们的角色是什么?在美国,你要考虑雇佣contractor还是正式员工(employee),这两种有些微不同,支付工资的方式也不同。

contractor签署 consulting agreement,而正式员工签署 IP assignment agreement。

contractor有一些特定的要求,一般来说,他们自由安排工作时间,只在一个特定的项目中工作,且项目的最终目标是非常明确的。他们使用自己的工作设备,不参与公司的任何日常运作。举个例子,如果你聘请一位设计师设计你的网站,这是一个长达一个月的项目,他们把网站交付给你,你说:“太好了,这就是我们需要的。”然后你们的协议结束,他们去做下一个项目。

而正式员工则不一样,员工使用公司的工作设备,所以公司一般会为他们提供一台笔记本电脑。他们有正常的工作时间,有公司提供的工位。当然,初创公司资源有限,这里需要更多的监督介入,员工对于工作方式和工作目标的决定权更小。另外要注意的是,根据加利福尼亚州法律,员工必须获得最低工资。你不能期望有人为你免费工作。请记住,当您雇用人员时,您需要支付工资。

员工股权

通常创业公司会给初创员工分配股权,这是员工为自己创造更多财富的方式。这是非常重要的,因为它激励每个人为公司而努力。通常早期创业公司给予员工的薪资会低于市场价格,所以股权是一种补偿方式,特别是在早期的时候,分配股权给工号1号,2号,3号的员工,这些员工会长期与你在一起,和创始人一样努力工作,而股权是激励他们的方式。

有一个经验法则,你可以考虑将10%的股权授予前10名员工,按照资历分配,1号员工的股权多于2号,2号多于3号,以此类推。分配员工的股权都需要Vesting,这是确保公司的利益。创业公司早期会犯很多错误,解雇很多人, Vesting保证公司可以回购股权,通常你需要创造一个股票计划,这又是另一批需要签署和保存的法律文件,可以找律师来完成这些手续。

你可以选择分配股权或者发行期权,期权指的是在未来一段时间,可以以指定价格购买股权。对于员工来说,他们不需要立即支付。在未来,当公司看起来比较成功,甚至是要被收购时,他们再购买股权。

这里涉及到一些税的问题,很多细节我们就不提了。

最后,我也提醒大家一件很重要的事,就是和员工沟通他们期望的股权方式。首先,你需要清楚员工得到的是什么?意味着你需要了解他们获得的股权数量以及所占份额。

如果你不向员工说清楚,事情会变得非常混乱。

如果你对员工说“你有公司的10%”。这时员工会想这意味着什么。如果你说 “你有10万股”。员工会想,这又是什么意思?是很大的份额还是很小的份额?

所以一定要向员工解释清楚。

几点提醒

最后给大家几点提醒。

首先,把我们提到的所有重要文件认真保管,因为它们在关键时候及其重要,尤其是在融资和收购时。所以你要指定一位co-founder负责保管重要文件。

此外,你需要确保,对于投资人给你的钱,你花的是明智的。把钱花在公司发展的核心部位,让投资人相信你的花费是正确的,那么他们会愿意继续投资。投资人投资是希望创始人以此壮大公司,不是让创始人挥霍在拉斯维加斯的,这是几年前发生在YC的一个案例,其中一个创始人在拉斯维加斯花了相当多的钱,其他创始人和投资人通过Facebook发现了,然后解雇了这位创始人,同时他也可能会面临刑事指控。

总而言之,今天谈到的都是一些基础知识,你不能指望自己可以成为全方位专家。但作为创始人,你需要知道,这些事你必须做而且很重要。

精华提问

股权结构表在公司的透明度如何?它是怎样变化的?

在公司早期,当股权结构表只有创始人时,应该要100% 的透明公开,每个人都知道股权的分配。随着公司的发展,透明度也慢慢降低,通常你只要告知员工他们拥有的股权数量,以及股权的总量。、

对于盈利快,退出时间长的公司来说,最好的做法是分配股权还是利润分享?

如果你指的是创业公司,公司增长的的价值大部分是由股权创造的。一般来说,以股权作为员工补偿是很好的方法。但是如果你指的是生活方式型企业(lifestyle business),他们的创始人不从外界赚钱,而是计划从一开始就创造一个非常有利可图的企业,那么这可能是一个伟大的事业。也许这样的公司会分享某种利润或者奖金给员工。但通常情况下,初创企业不是这样,初创公司很久都没有盈利。

假设你给了你的前10名员工10%的股权,然后你进行另一轮融资。这时被稀释的股权是否包括了第一批员工的股权呢?

这个问题有点复杂。但简单而言,之后的融资将会按比例稀释所有现有股东的持股比例。所以你需要让员工知道,假设你现在可以给他们占1%的股权,而当公司退出时,这些股权可能只占公司的0.01%,但是他们得到的价值可能更大,因为这个“饼干”变大了。一家零估值公司的1%股权远远低于一家估值1亿美元公司的0.1%股权。

有没有一些您认为比较成功的公司,他们有怎样的信念?

这是一个很好的问题。我认为做的很好的公司是透明的。这些公司会与员工仔细谈论股权细节,例如,告诉员工期权是什么?Vesting是什么?公司退出时,员工获得多大的价值?这些公司充分与员工沟通后,确保员工完全了解自己的利益所在。你可能会非常吃惊,大多数创始人都不了解这些,他们甚至不能向自己的员工解释清楚。

所以,作为创始人,你需要自己充分了解这些知识,并且与员工解释清楚。


YC首席财务官讲课(下):教你融资、招聘、员工股权那些事

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