导语:Arne Alsin 在《福布斯》刊文称,在电动汽车竞赛中,通用汽车将会输给特斯拉。为什么呢?因为特斯拉目光更长远,它投资建造电池厂,通用汽车为了讨好股东,花168亿美元回购股票,牺牲了未来。

汽车产业正在经历阵痛——电动汽车阵痛,依我之见,传统汽车制造商(比如通用汽车)处在不利位置。这个问题,实际就是“创新者的困境”问题。通用汽车没有拿钱投资未来,而是滥用了股东的现金,拼命回购股票。

数字可以说明问题:2012年至2016年,通用汽车投入168亿美元回购股票。这笔现金相当于公司市值的30%,目前公司市值560亿美元。与此同时,特斯拉投入50亿美元修建Gigafactory工厂,它大幅降低了电动汽车的成本,使得特斯拉有能力量产Model 3。

特斯拉说,2020年之前汽车的年产能可以提高到100万辆。

一个破坏性垂直市场正在讲述这样一个故事:年轻新秀崛起,它背负远大的使命,不惜一切代价提出一个不可思议的价值主张;再看另一端,老企业(比如通用汽车)极力防卫,怎样自卫的呢?回购股票。

没错,回购股票的确导致通用汽车的短期价值上涨,因为公司的每股收益上涨,但是回购股票并不是投资未来。2016年通用汽车CEO Marry Barra在代理文件中写道,由于公司的业绩强劲,通用汽车有能力向业务投资。她还说:“更重要的是我们可能通过派息、扩大股票回购规模让股东获得回报。”

在同样一封信件中,Marry Barra鼓吹公司推出的第一款电动汽车雪佛兰Bolt。这款汽车的确不错,得到了广泛的赞许。虽然Marry Barra谈到了创新、可再生能源、Bolt的重要性,不过纯粹只是纸上谈兵。

事实上,通用汽车并没有将电动汽车当成战略重点,至少与特斯拉相比不够重视。为什么呢?

2017年3月,通用汽车Bolt的销量略高于2000辆,汽车零售价约为37000美元。但在过去4年里,特斯拉交付Model S和Model x共计18.3万辆。再看Model 3,已经有40万客户预订,汽车售价3.5万美元。

毫无疑问,电动才是未来,但是制造商拒绝面对现实,它们无法坚持太久。有报告预测,到了2040年,每年销售的电动汽车将会达到4100万辆,占了轻型汽车销量的35%。

为了适应形势的发展,汽车产业必须重新调整制造工厂,生产便宜可靠的锂电池,确保产量稳定。正因如此特斯拉才会建造Gigafactory。战略教授Howard Yu认为:“Gigafactory生产的电池数量比目前全球供应链的总产量都要多,它可以将生产成本降到史无前例的水平。”

让我们回到通用汽车回购股票的主题。如果将168亿美元拿来建厂,通用汽车可以建造3个Gigafactories工厂,考虑到特斯拉已经耗光资金,还要招募无数员工,有了3个工厂,未来几十年通用汽车都可以成为重要的电池供应点,还有一点更重要,它可以帮助通用汽车推出下一代电动汽车。可惜通用汽车没有这样做。

如果投资者能够发现这一机会,就会明白电动汽车是一宗大生意。在其它领域,我们已经看到过类似的事情,比如零售、云计算。这一次,革命不只会动摇汽车产业的根基,还可能颠覆能源产业。马斯克曾经三番五次重申,特斯拉的“总体计划”很庞大,不只是制造汽车那么简单,它还想用可替代能源颠覆能源产业。

作为一名投资者,这种破坏式机会并不是经常能遇到的,巨大的财富蛋糕会重新分配,如果将能源产业包括进去,规模可以达到几万亿美元。对于消费者来说变革是有益的,对经济也有益,它起到辞旧迎新的作用。

这是一个正在经历剧变的垂直市场,观察它投资它无疑充满乐趣,我们现在还不知道形势会如何变化。破坏出现的初期,我们无法确定所有玩家的身份,也无法界定破坏的边界,不知道规则是什么,不知道它会如何演变:自动化驾驶将会达到怎样的水平?未来消费者会继续拥有汽车吗,还是按需付费?到了2030年,我们还会允许人类司机上路吗?

当然,向电动化发展面临诸多障碍。最近特斯拉在10-K文档中表示,未来产品的确有可能延迟,成本可能会增加,其它汽车制造商也会竞争。消费者是不是愿意接受电动汽车决定特斯拉能否增长。

最终,Gigafactory可能会为特斯拉创造长远价值。在近几年之内,投资建厂无法为运营数据做出贡献,无法让业绩更漂亮,所以在短期之内特斯拉的利润不会马上增加。不过有一件事正在发生:世界各地都有兴趣让特斯拉建设电池厂。

例如,丹麦、塞浦路斯政府已经公开表示,建议特斯拉到它们的国家建设下一座Gigafactory工厂,葡萄牙也是这样建议的。2016年12月,德国之声报道称:“让特斯拉投资,这件事让许多葡萄牙人感到兴奋,有一个Facebook群甚至取名叫作‘将特斯拉Gigafactory带到葡萄牙’。”

特斯拉玩的是长期游戏,通用汽车关注的却是眼前利益。

2015年,一些激进投资者曾经要求回购股票。不过这些投资者代表的是对冲基金,它们希望通过股票获得短期回报。请注意,并非所有投资者都支持回购股票。例如,巴菲特曾经公开表态,建议通用汽车不要回购股票,他在2015年曾经说过,回购股票不会让股价上涨,通用汽车不应该考虑。

通用汽车拥有大量股民,虽然对冲基金想从股价上涨过程中获得短期回报,但是仍有许多其它股东追求长远价值,他们没有要求回购股票,我们不能混为一谈。

通用汽车曾经说过,公司对电动汽车很认真,细细观察之后就会发现,通用汽车将其它事情放在更重要的位置。在公司高管眼中,季度数据更重要,而不是引领潮流。

运营80年之后(1929年至2009年),通用汽车拿到了政府援助,道琼斯工业平均指数的增长让公司受益,通用汽车高管突然做出一个决定:回购股票。在通用汽车10K文件中,公司曾经说过,它会致力于发展“可替代能源”业务。2017年1月,通用汽车宣布再次回购50亿美元股票,这样花钱真的合适吗?

翻译:小兵手  编辑:杨志芳

在电动汽车阵痛期,通用汽车为什么会输给特斯拉?

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