编者按:本文来自微信公众号“点拾投资”(ID:deepinsightapp),作者朱昂,36氪经授权发布。

导读:2017年美股将迎来阿里巴巴之后最大的IPO:Snapchat。这个拥有1.5亿日活跃用户的社交类APP是目前最大的非上市社交类应用公司,预计将在2017年3月上市,估值超过250亿美元。这个从斯坦福大学走出来,创立了才6年的互联网公司凭什么估值那么高?今天我们就和大家聊聊Snapchat的价值。

互联网社交应用,年轻就是未来

Snapchat是全美唯一能够对Facebook收购说不的人。大家都知道Snapchat在2013年就拒绝了Facebook超过30亿美元的收购,而且据说真实的收购金额更加恐怖。当初Snapchat给Facebook的回应就是,几年后要颠覆后者。毫无疑问,Snapchat最大的价值就是其年轻化的用户。全美有超过70%的90后使用Snapchat,这个比例在80和70后中分别是41%和14%。

对于所有互联网社交应用来说,年轻就是未来。任何一个爆款社交应用都是从20多岁的年轻人手中爆发,然后不断传承下去。Facebook就是从校园开始,腾讯QQ也是。互联网代表着新,年轻人或许短期无法变现,但长期是最核心的用户。而Facebook目前面临的问题就是用户年龄结构“老龄化”严重,幸好其当初收购了更年轻的Instagram。所以,Snapchat拥有如此高比例的90后用户,将代表着社交应用的未来。 

在拒绝了Facebook的收购后,两者也成为了一生的对手。Facebook不断打压Snapchat,甚至模仿其应用。在今年早些时候,Facebook旗下的Instagram推出了号称Stories的新功能,能够让用户分享的照片和视频在24小时后消失。而这个其实就是完全抄袭Snapchat的Stories功能,连名字都没有修改。然而种种模仿和打压,都没有毁掉Snapchat。核心还是后者在90后中的绝对地位。可以说Snapchat的基因就是90后用户。他们可以随意分享照片和视频,这些都不会被保留下来。不像我们朋友圈的文字,照片。所以这些内容不需要那么好,只要完全展现你自己就行。 

不再只是“阅后即焚”

许多人对于Snapchat的理解就是“阅后即焚”,毕竟其名字就是Snap(偷偷滴),Chat(聊天)。过去大家对Snapchat的印象还停留在“给小三发裸照”阶段,但现在公司已经完全不是了。

“黄赌毒”都是吸引流量的开始。当年QQ起来也是大家有“网恋”需求,陌陌起来是“约炮”,Facebook起来也是。不过,这些公司后面都开始转型,运用更好的商业模式。Snapchat更像一个每日派对的舞台,有许多好玩的视频。大家在上面录制视频,发送给朋友。而最上面是昂贵的广告位置。公司也开设了20个商用频道,给类似于ESPN,CNN这样的媒体品牌。

Snapchat的特点还包括,所有视频都是“内部体系”,无法连接到其他网络上去,不像Facebook和Twitter。看视频的用户会一直停留在这个应用上。去年Snapchat也推出了更便宜的广告,每千人观看收费20美元,但这个价格依然比Facebook贵了2倍。虽然贵了点,但效果非常好。Snapchat给商家的“频道”广告位只有20个,非常稀有。甚至雅虎这种大商家由于频道的流量太差也被踢走。而大部分客户都发现,Snapchat导流的效果非常好,并不比Facebook逊色。根据机构预测,Snapchat的收入姜葱2016年的3.6亿美元上涨4倍到2018年的17.6亿美元。而推动力当然来自于更多的视频内容付费。目前视频广告已经占到公司收入的71%。 

社交应用的横向对比

我们再来看看一个有趣的横向对比。通过采用马赛克算法(Mosaic algorithm),我们对 Snap、Pinterest、Kik Interactive 和Hike(后两个基本就是来凑数的)这四者在发展势头、市场表现以及未来“钱景”等三方面进行了打分,其中,在评估“钱景”时,我们考虑了各公司的融资历史、投资者质量、可能的亏损额以及进行过的重大交易和曾经缔结的重要伙伴关系;而在评估发展势头时,我们考虑了四者各自的招聘历史、社交界数据、网站流量史以及新闻界对各自的关注度。结果我们发现,Snap 在这四者中综合得分最高。

高估值的背后:Facebook的前车之鉴

许多人对于Snapchat的高估值感到不解。的确,250亿美元的市值绝对是一个超级大公司了。在全球科技公司市值排行榜中,已经超过了微博和Twitter,和惠普,Linkedin差不多。同时,根据我们上面那张图的机构盈利预测,250亿美元市值也对应超过25倍的PS。我认为Snapchat能获得如此高的估值,市场关注度还要感谢其一生的死敌Facebook。

2012年Facebook带着动态19倍的PS估值上市,那年公司的收入已经超过了51亿美元。而Facebook当时IPO融到的160亿美元超过了其2012年上市之前其他所有公司的IPO融资额。那时候许多人对Facebook并不看好,认为扎克伯格就是一个典型的商人。果不其然,Facebook上市三个月内股票暴跌50%,只能用灾难来形容。然而之后Facebook兑现了之前所有的愿景,完成了移动端的转型,成为了之后的超级大牛股。所以今天,错过了当时Facebook的投资者,希望不再错过Snapchat。从用户体量,年龄,以及移动端的基因来看,Snapchat显然比Facebook的潜力更大。

视频行业已经是最大风口

最后也说说Snapchat高估值最核心的原因,就是占据了视频行业这个大风口的制高点。我们看到移动互联网的交互方式已经发生变化,从文字,图片向音频,视频转换。过去几个季度已经验证了一个事情:视频行业的大爆发。之前总结美国Facebook和谷歌最新季报的时候,发现两者的视频业务增长非常迅速。

目前Facebook每天观看视频的小时为1亿小时,每天超过5亿人在Facebook上看视频。而谷歌方面,其Youtube和安卓业务对公司收入占比超过16%,管理层也说整个视频业务将是搜索领域以外最重要业务。从运营商角度来看,视频已经是目前最重要的业务点。我们已经看到包括第三和第四大运营商Verizon, T-Mobile推出的80美元“All In"计划,里面包含了无限的流量和运营通话。事实上,过去几年大部分运营商的语音通话资费已经非常低了,主要依靠流量包赚钱。而Snapchat在视频的卡位非常深。由于其私密性,用户可以发送各种好玩的视频在上面,回到了互联网社交的本源。 

围绕着整个视频行业,Snap逐渐开始推出好玩的硬件,强化其用户生态圈。比如最近大热的可录制视频眼镜 Spectacles。 早在2011年Snapchat就以1500万美元收购了Vergence Labs,通过5年的打磨,才在今年推出了售价130美元的Spectacles。佩戴这款眼镜可以拍摄十秒钟的短视频,并可同步上传至 Snapchat 和好友分享,当然,就像之前上传的那些图片一样,几个小时后这些视频就会阅后即焚。这款硬件产品的推出进一步降低了内容生产的成本和操作门槛。可以说Snapchat围绕视频内容和90后用户,打造了软硬结合的生态区。站在视频制高点上,也是其估值250亿美元的最大原因。 

Snapchat凭什么估值250亿美元?

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